七侠与小狸为了追踪假冒小凤的小小黑，结果误入密林，掉入不老泉，导致虹猫武功尽失、蓝兔失踪，七侠其他人则都变成了婴儿。好在逗逗变成婴儿前留下线索，杭州三台山的三台阁中的神物“净元珠”乃天下最为纯净之物，能使万物复原，如果服下更能增长百年功力。但净元珠乃寺中万年古木所孕，每隔十年只产一滴，于是三台阁每隔十年将开门收徒一名，技压群雄者方能得到净元珠。而100年前的胜利者便出自海外凤凰岛的凤凰武馆。
为了恢复兄弟们原来的样子，武功尽失的虹猫与小狸带着变成婴儿的兄弟来到杭州三台山附近的凤凰岛，决心从头修炼武艺，以期成为三台阁接下来的徒弟。但是，来到凤凰岛的虹猫，虽然找到了失忆的蓝兔，但却受到各方面的压力以及侮辱，无法成为武馆的正式弟子甚至在武馆中沦为杂役。
馆主夫人水灵灵发现虹猫的资质不错，于是设法将其收为正式弟子，而小狸在研究并学会了将武术与魔术结合。与此同时，凤凰武馆馆主的女儿水叮当对虹猫产生好感……失忆的蓝兔为救大奔而被海啸冲走，被斗兽场老板救起，和寒天一样成为老板的赚钱工具，虹猫到达此地后老板设法将其扣留，但虹猫与寒天合作逃了出去并救下蓝兔，夺回寒天母亲的珠链。但虹猫因为熊坚强父的陷害导致右手经脉全断，最后武馆夫人水灵灵激活龙血树为虹猫疗伤，使虹猫恢复且功力大增，但武馆夫人水灵灵却因此内力尽失。
后来凤凰武馆对抗猛虎武馆进行热身赛，寒天对抗铁环达人取得初步胜利，凤凰武馆略占上风。但在第二场比赛中，本应得胜的小狸却因晚上没睡好觉败给了猛虎武馆的闪电。紧接着第三场比赛中，水叮当女扮男装成为凤凰大侠，替凤凰武馆打败了猛虎武馆的酒鬼。之后，虹猫上场，成功击败石烈，熊坚强却因收买对手失败惨遭失败，蓝兔女扮男装，最后关头悟出了御物的最高境界——反噬，打败了翼，熊坚强出来拆穿蓝兔女儿身，但是由于凤凰岛岛规，女子不能习武，水叮当挺身而出，现出女身，岛民要求将两人轰出凤凰岛。但是由于突然出现的海啸，眼看着岛上的图腾大殿即将被毁了，蓝兔和水叮当挺身而出，保护了大殿，岛民们才让水叮当和蓝兔习武，但是由于熊有才的阻碍，蓝兔、叮当必须通过种种困难才可以习武。两人出发了。
小小黑得知熊坚强要拖延蓝兔和水叮当完成任务这一事，通知了岛民，虹猫和寒天站起来，成为了守护使者，于是，虹猫和寒天出发了。在路上，由于连夜赶路，水叮当的伤复发。就在屁屁精和驴跑跑要陷害水叮当的时候，虹猫挺身而出，救了水叮当而自己受重伤，水叮当被虹猫深深感动。同时，也是越来越爱吃蓝兔的醋。而虹猫为了不让蓝兔和水叮当担心，吹起风笛来，可是就在吹风笛的时候，刚受的伤复发了，为了掩饰自己没事，故意做出还未准备好的姿势，于是，虹猫的伤躲过了蓝兔和水叮当的视线，渐渐地所有人都睡着了，虹猫的伤又复发了。
第二天他们去浣纱溪完成第一个考验，结果叮当因为不服气和叫她学习蓝兔而闯祸了，任务差点失败。好在虹猫给予她信心，奏响风笛，叮当顺利通过。众人完成第一个考验，前往第二个考验地点万花谷的万花崖。途中又遭遇了驴跑跑和屁屁精的陷阱。赶到万花崖后，蓝兔和叮当凭借自己的智慧与勇气完成了考验。第三个考验地点为凤凰台，二人需要做一道“人生菜”。此时，熊坚强以凤凰五人组的名义给腾龙五杰下了战书，小狸和龟馆主前往凤凰台说明情况。在龟九九的启示下，蓝兔叮当完成了最后的考验，取得了冰晶。但冰晶引来了风龙，经过一番恶战，虹猫终于击败了风龙，并且吸收了风龙的能量。五人开始了新的旅程。
不同时代背景之下，翻拍早期电影需要慎重，这个故事如果不大刀阔斧改一改，实在是乏味又疏离，因为在当下，马戏团、畸形秀、心理学都已经完全失去了神秘感，整个糅杂在一起，甚至比《Soho区惊魂夜》还乏味，竟然让小白兔和大魔王的魅力都折损了，很难让人相信这是陀螺拍的。但也许正是因为陀螺太一味沉浸在自己的梦幻世界，才没能让故事在现代电影的角度下活过来。陀螺还是继续去拍自己的幻想故事吧。
画面巨美，镜头巨好看，故事也凑合，但是…前后半段从哪方面来看都是完全割裂的啊！不过即使如此，我也为魔兔cp加一颗星。我太喜欢这种“干什么都没用最后还是走上宿命的失败”的主角了，大魔王这么解释这一现象：“What happened to you? ”“Life. Life happened to me.”
难以置信，陀螺在水形物语之后用了这么强的卡司就拍了个这？？？
美术、摄影、灯光和服化道都不赖，只是这么一个故事真的需要用两个半小时去讲述吗？尤其第一幕的铺陈有必要如此大费周章吗？要不是结局带来了我始终迷恋的宿命感，观感只会更一般。
质感很好，非常讲究，没有失望。托罗的每部电影看下来有个感觉，似乎导演对影片的解读，会比影片呈现得更丰富，恐怕是因为在剧本之外花了更多心思。
我的妈呀，150分钟话唠片，剧本又没有那么好，全程平平推进，全明星阵容难赔偿我浪费的时间，陀螺这种奇幻大导，居然拍出这种情绪没有波动的作品，煎熬到想中途放弃，又怕好戏在后头，结果庸常到底，陀螺还是好好去拍奇幻惊悚片，这种零火花零高潮的故事，真的很难泛起水花，尤其不是以剧情片见长的类型片导演。★☆
又臭又长 男主这个演技可以说几乎是没有 在魔王和威廉达福映衬下约等为零 可怜麻辣也只是来做个花瓶 毫无人物弧光 陀螺对丑东西到底是有什么迷恋
这也太长了，节奏慢，实在看不下去了。58分钟弃剧。
2个半小时。。。好长。减一星。。
故事结尾处理还是颇为震撼，有高潮有反转，不过前半部分的节奏显得有些拖沓。 和《致命魔术》比起来，前面的元素不够震撼。
节奏上是失衡的，但对我来说可想看怪诞马戏团的部分，恨不得陀螺全这么拍🤗
和特色社会主义的资本家比起来，哈登演得角色简直是佛陀再世、耶稣复生、真主再临！
从看戏的变成了唱戏的，从旁观的变成了参与的，从二流戏子变成了下三流的怪物。偷鸡不成蚀把米，你欲情，我故纵。瞒天下所有人之心，藏不住低俗下烂的把戏。穿梭于世界上如行尸走肉，只为可怜的一点点爱，一点点名，一点点利。陀螺美学一次大行为爆炸，把戏与心理斗法过程好好看。玉兔cp只是个幌子，不过全方位被库珀帅到惨绝人寰，快来🌿我。
好老板！绝非讽刺，因为他自始至终都没有行贿！
7.5/老版演员都不熟悉，看得昏昏沉沉，但本片总体来说算是一部不错的翻拍、改编，比相近题材的《算牌人》好看。可能是台词写得太直白了，让这个“行骗”的故事没有满足观者的好奇心，所以评价很一般。最后的反转很一般，关键一个小时才出场的布兰切特这位最后的赢家戏份太少了，一切焦点都落在库柏这个大男主上，一点也不“黑色”。
太拖沓了，完全没必要拍成两个半小时，看完只让人想看原版
三星半，结局烦人反转和结尾，厉害。片名翻译的太傻了
可能因为期待不高也没看过原版，觉得还行，后半段的剧情转折还是挺喜欢的，前面马戏团部分稍微长了点儿，长到以为前半部分才是故事核心，其实只做个铺垫就好。大魔王今年第二次扮演要散发性魅力的女人了，还是比跟小李子有火花多多了。
马戏团那一小时太过冗长了，要不是为了等到大魔王根本看不下去。进城之后的节奏一下子就对了，所有的贪婪、被包装成爱情的欲望、对“永不”原则毫不在意的放弃都随着宿命化为乌有。
电影在文本改编上基本上延续了47年电影版本，特别是几个主人公的设定跟古尔丁版本一致。可惜两次电影改编都忽略了原著以塔罗牌为章回的意义，电影不约而同的强调了”倒吊人“这张代表“牺牲”的牌。陀螺在结尾的处理基本上还原了格雷沙姆的小说原著，从Geek开始到Geek结束，“恐惧是通往人类本性的钥匙”。
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